事件 公司發(fā)布2024年度中期報告：2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.60億元，同比增長2.46%（2023年同期數(shù)據(jù)采用調(diào)整后口徑，下同）；歸母凈利潤10.65億元，同比下降15.45%；扣非歸母凈利潤9.12億元，同比下降22.96%。其中，2024第二季度單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.36億元，同比下降1.52%；歸母凈利潤5.93億元，同比下降16.68%；扣非歸母凈利潤4.45億元，同比下降32.84%。

　　主營業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)健，王牌綜藝爆款邏輯延續(xù) 2024年上半年，芒果TV共上線檔各類綜藝節(jié)目（含晚會、衍生節(jié)目），同比增加17檔。旗下綜藝節(jié)目上半年有效播放量穩(wěn)居行業(yè)第一，持續(xù)鞏固綜藝領(lǐng)先優(yōu)勢?！陡枋?024》作為公司旗下王牌節(jié)目，各期節(jié)目收視率均位列同時段省級衛(wèi)視第一，全網(wǎng)傳播總量1589億次，爆款邏輯延續(xù)。此外，新媒體互動娛樂內(nèi)容制作和內(nèi)容電商業(yè)務(wù)在2024年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.34億和13.57億元，同比分別增長63.80%、8.74%，或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)務(wù)新增長點。

　　積極探索AI技術(shù)，文化科技融合發(fā)展 公司“芒果大模型”已經(jīng)通過備案，能夠支持節(jié)目的創(chuàng)意策劃、內(nèi)容創(chuàng)作與生成、角色擬人對話以及生成式內(nèi)容推薦等多種行業(yè)應(yīng)用場景，推動公司原有的AI功能實現(xiàn)再突破，實現(xiàn)公司節(jié)目創(chuàng)作、廣告投放和平臺運營全場景的AI能力覆蓋?；凇懊⒐竽Ｐ汀?，公司已經(jīng)孵化出40多個相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品，包括國內(nèi)首個AI導演“愛芒”等。目前公司正在積極探索AI應(yīng)用于視頻生成、微短劇生產(chǎn)與C端內(nèi)容互動產(chǎn)品。預期隨著公司AI技術(shù)的不斷應(yīng)用，有望進一步為公司實現(xiàn)降本增效，為公司的業(yè)務(wù)增長持續(xù)注入新活力。

　　投資建議：我們認為，公司新媒體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展，旗下爆款綜藝具備較強的市場競爭力，同時人工智能等相關(guān)技術(shù)的在應(yīng)用端的落地有望在長線助力公司提升經(jīng)營效率，實現(xiàn)降本增效。預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為21.22/23.61/26.97億元，對應(yīng)PE為18x/16x/14x，維持“推薦”評級。

　　風險提示 政策及監(jiān)管環(huán)境的風險，影視作品銷售的市場的風險，作品內(nèi)容審查和審核的風險，市場競爭加劇的風險等。

　　證券之星估值分析提示芒果超媒盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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