證券之星消息，2025年3月16日湯姆貓（300459）發(fā)布公告稱公司于2025年3月10日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，長江證券、平安資管、嘉合基金、湘財(cái)基金、朱雀基金、西部利得、建信理財(cái)、浙商證券、銀華基金、中金公司、中金資管、利幄基金、平安養(yǎng)老、Allianz(安聯(lián)集團(tuán))、Inforesight(明澗投資)、Platina Capital、世誠投資、恒研資本、信達(dá)澳亞基金、涇溪投資、華泰證券、國盛證券、沙鋼投資、泉果基金、國信證券、國聯(lián)民生證券、南方基金、鑫元基金、華安基金參與。

　　具體內(nèi)容如下：問：能否詳細(xì)介紹下公司湯姆貓AI機(jī)器人產(chǎn)品的主要功能？答：湯姆貓I情感陪伴機(jī)器人主要服務(wù)于家庭陪伴場景，兼顧老年人情感支持需求。湯姆貓I情感陪伴機(jī)器人搭載了I情感引擎，能夠在聊天中精準(zhǔn)感知用戶情緒，傾聽用戶心聲，共情用戶的喜怒哀樂，是用戶貼心的“聊天搭子”。此外，其特有的長期記憶功能可記錄用戶偏好與對話歷史，是用戶的知心朋友，為用戶提供更加個性化、千人千面的溫馨陪伴體驗(yàn)。交互內(nèi)容方面，湯姆貓I情感陪伴機(jī)器人可以化身上知天文、下知地理、博古通今的“小博士”，用戶的“十萬個為什么”，并通過主動提問的方式，激發(fā)用戶對世界的好奇心與探索欲；也可以講故事、播放歌曲，將知識科普與趣味性巧妙融合；還可以用純正的美式英語與用戶交流，中英文絲滑切換，為家庭用戶提供純正美式英語的英文環(huán)境，真正實(shí)現(xiàn)“寓教于樂”。在未來智能生態(tài)場景豐富成熟時，湯姆貓I終端還可以與更多的智能硬件、智能服務(wù)應(yīng)用進(jìn)行連接，只要和I湯姆貓說句話，輕松實(shí)現(xiàn)家庭場景服務(wù)功能，成為家庭場景Igent核心中樞。問：湯姆貓IP的用戶更多在海外市場，湯姆貓AI機(jī)器人產(chǎn)品是否有拓展海外市場的計(jì)劃？答：湯姆貓I機(jī)器人于去年12月上線國內(nèi)抖音、微信、京東、淘寶等渠道以來，銷售情況、用戶反饋良好，同時在使用層面，目前第一批種子用戶的活躍度、交流頻次數(shù)據(jù)均表現(xiàn)優(yōu)良?；诖?，公司正準(zhǔn)備加大力度推進(jìn)湯姆貓I機(jī)器人的線上線下營銷推廣計(jì)劃。其中，在銷售渠道上，公司除自營的線上線下渠道外，正與數(shù)家大型線下連鎖渠道、線上達(dá)人電商渠道進(jìn)行商務(wù)洽談；此外，根據(jù)湯姆貓家族IP在全球范圍內(nèi)的用戶分布情況，公司開始啟動歐美、東南亞等海外市場的I硬件拓展計(jì)劃。問：未來湯姆貓AI機(jī)器人的升級或研發(fā)迭代計(jì)劃有哪些？答：自去年12月底至今，該產(chǎn)品在嵌入式軟件、底層模型、內(nèi)容等大大小小的更新優(yōu)化已達(dá)480余次，迭代速度驚人。近期，公司上線了“魔力英語”功能與“打屁”等新玩法，為家庭用戶營造純正的美式英語交流環(huán)境的同時，持續(xù)提升產(chǎn)品的擬人化玩法。公司在I業(yè)務(wù)上確立了“I+IP+gent”的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，圍繞該業(yè)務(wù)發(fā)展方向，公司將從以下幾個維度深入推進(jìn)產(chǎn)品的研發(fā)與升級工作（1）在產(chǎn)品形象上，湯姆貓家族IP包含6個經(jīng)典的IP角色形象，公司將盡快推出不同IP形象的I情感陪伴機(jī)器人，以滿足不同用戶對不同IP形象的喜愛需求。（2）基于在多模態(tài)技術(shù)架構(gòu)、大模型驅(qū)動、任務(wù)規(guī)劃邏輯等方面的深層次共性，公司將在生態(tài)協(xié)作、情感化任務(wù)執(zhí)行等領(lǐng)域探索與其他Igent的結(jié)合，將大模型、數(shù)據(jù)、工具多維一體融合進(jìn)公司的家庭智能硬件終端上，推動I從單一功能向“全能伙伴”演進(jìn)。（3）公司也將與各類機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)方探討更豐富的產(chǎn)品形態(tài)，例如便于攜帶的小型機(jī)器人、能夠運(yùn)動的機(jī)器人等，持續(xù)豐富產(chǎn)品形態(tài)矩陣，滿足用戶在不同場景下的使用需求。其中，公司與浙江本地機(jī)器人公司、高等院校等就C端運(yùn)動機(jī)器人方向開展了多次溝通，就機(jī)器人在不同陪伴場景、技術(shù)實(shí)現(xiàn)與成本控制等方面進(jìn)行了探討。此外，基于公司對I業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)規(guī)劃，公司初步計(jì)劃推進(jìn)端側(cè)部署專屬模型，率先打造純端側(cè)I應(yīng)用終端。存算一體的端側(cè)部署專屬模型不僅將支持離線運(yùn)行也將有效解決用戶隱私保護(hù)、數(shù)據(jù)安全、低延時、跨終端體驗(yàn)等方面的問題。在技術(shù)層面，公司將針對初代產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)迭代與優(yōu)化，包括更加豐富的交互方式、預(yù)設(shè)隱藏玩法的發(fā)布、軟件系統(tǒng)的OT迭代升級、底層模型能力升級、收集用戶反饋進(jìn)行改進(jìn)等，進(jìn)一步提升用戶的使用體驗(yàn)。問：能否介紹下湯姆貓AI機(jī)器人的模型架構(gòu)？答：在底層模型上，湯姆貓I情感陪伴機(jī)器人產(chǎn)品采用MoE（混合專家模型）架構(gòu)，通過公司自研的“技術(shù)中間層”實(shí)現(xiàn)了公司自研的“湯姆貓情感陪伴垂直模型”與豆包、DeepSeek、訊飛星火等模型的協(xié)同工作，在自有垂直模型智商情商雙高、千人千面交互的基礎(chǔ)上有效增強(qiáng)了產(chǎn)品的意圖識別、響應(yīng)速度、數(shù)學(xué)能力等功能。混合專家模型架構(gòu)的特點(diǎn)在于，當(dāng)接收到用戶的每個輸入時，公司自研的“技術(shù)中間層”能通過I算法自動判斷該調(diào)用哪個模型，從而利用多個“專家模型”的優(yōu)勢來處理復(fù)雜的任務(wù)，提高產(chǎn)品的性能。自研中間層經(jīng)過巨量用戶數(shù)據(jù)訓(xùn)練也將變得“越來越聰明”，并且在MoE架構(gòu)下，公司可根據(jù)市面上大模型的升級與迭代，接入更多優(yōu)秀的模型，借助這些模型能力提升產(chǎn)品的功能和服務(wù)，滿足多年齡段用戶群體的多樣化需求。此外，自研技術(shù)中間層還給產(chǎn)品帶來了“長期記憶”“情緒識別”“主動聊天”“語音模型”“隨機(jī)幽默”等多重能力，都是目前大多數(shù)市面產(chǎn)品不具備的能力，公司產(chǎn)品全鏈條核心技術(shù)自主可控。問：在AI智能硬件賽道，公司AI機(jī)器人產(chǎn)品核心競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面？答：公司研發(fā)的第一代產(chǎn)品——湯姆貓I語音情感陪伴機(jī)器人，在陪伴賽道上擁有突出的獨(dú)特性和前瞻性。首先，在IP層面，公司I機(jī)器人產(chǎn)品圍繞湯姆貓家族IP角色形象而打造，湯姆貓家族IP在全球范圍內(nèi)積累了龐大的粉絲用戶與知名度。會說線年前誕生以來就以“說話”作為與用戶交互的主要途徑，為產(chǎn)品奠定了“語音聊天”的深刻用戶心智。其次，在模型層面，公司為I機(jī)器人定制了專屬的“湯姆貓情感陪伴垂直模型”，該垂直模型訓(xùn)練了湯姆貓這一IP角色的獨(dú)特聲音和人設(shè)數(shù)據(jù)、大量聚焦于情感陪伴方向上的語料數(shù)據(jù)，通過上述語料數(shù)據(jù)的訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)了具有鮮明“湯姆貓”IP人設(shè)的、滿足用戶情感陪伴需要的語音交互；同時，該產(chǎn)品采用的是MoE（混合專家）架構(gòu)，除自建的情感陪伴專有模型外，該產(chǎn)品也接入了豆包、DeepSeek等模型的部分能力，以增強(qiáng)和補(bǔ)充產(chǎn)品功能。第三，在硬件層面，公司機(jī)器人產(chǎn)品外觀使用了食品級硅膠材質(zhì)制作而成，內(nèi)置了多套傳動裝置與傳感器，以語音交互形式為主，并具備聲音控制、隨時打斷、表情互動、觸摸式感應(yīng)、循聲定位、主動聊天、自然語言交互等多個擬人化交互功能，打造具有沉浸感式的、“類真人”式的聊天交互。第四，公司在IP形象、垂直模型、核心算法模塊、軟件集成、硬件設(shè)計(jì)等各關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)均自主可控，有利于I深度功能開發(fā)。問：能否介紹下湯姆貓游戲業(yè)務(wù)的變現(xiàn)方式？答：基于湯姆貓家族IP系列游戲所積累的龐大活躍用戶數(shù)，公司通過移動應(yīng)用產(chǎn)品的內(nèi)置廣告和應(yīng)用內(nèi)購獲取收入。其中，游戲內(nèi)置廣告是公司游戲收入的主要來源。游戲廣告變現(xiàn)的具體運(yùn)營模式為，公司與Google、Meta、Mobvista、ironSource、ppLovin、字節(jié)跳動旗下穿山甲、Smaato、華為、OPPO等全球多家知名廣告營銷服務(wù)商開展合作，通過上述互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)商，公司從全球范圍內(nèi)獲得充足、優(yōu)質(zhì)的廣告業(yè)務(wù)訂單。同時，公司自建了廣告控制平九游娛樂 九游娛樂官方臺Mediation，通過該廣告聚合平臺，公司將從Google、ppLovin等平臺獲取的大量廣告主的營銷需求，通過瀑布流競價(jià)和實(shí)時競價(jià)的混合模式，優(yōu)先選擇價(jià)格高的廣告向公司移動應(yīng)用產(chǎn)品用戶進(jìn)行推送展示（展示方式包括插頁、橫幅、獎勵視頻、視頻廣告、應(yīng)用墻等多種形式），進(jìn)而獲取廣告收入。

　　湯姆貓（300459）主營業(yè)務(wù)：公司是一家圍繞“會說話的湯姆貓家族”IP為核心的、線上與線下協(xié)同發(fā)展的全棲I(xiàn)P生態(tài)運(yùn)營商。公司通過線上移動應(yīng)用、動漫影視等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的制作與發(fā)行滿足用戶多元文化娛樂需求。線下通過開拓IP衍生品與授權(quán)業(yè)務(wù)、新商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)等連鎖業(yè)態(tài),創(chuàng)新新型消費(fèi)互動體驗(yàn)場景,打造湯姆貓家族IP親子品牌,持續(xù)豐富“會說話的湯姆貓家族”IP文化內(nèi)涵。目前,線上移動應(yīng)用是公司的核心業(yè)務(wù)。

　　湯姆貓2024年三季報(bào)顯示，公司主營收入8.68億元，同比下降15.5%；歸母凈利潤8351.26萬元，同比下降58.33%；扣非凈利潤7053.69萬元，同比下降62.71%；其中2024年第三季度，公司單季度主營收入2.93億元，同比下降13.82%；單季度歸母凈利潤1015.42萬元，同比下降25.57%；單季度扣非凈利潤749.01萬元，同比下降13.44%；負(fù)債率35.99%，投資收益-450.06萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用8863.14萬元，毛利率89.43%。

　　融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出3919.05萬，融資余額減少；融券凈流入22.94萬，融券余額增加。

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　　證券之星估值分析提示湯姆貓盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

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